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研报:申万宏源:广博股份:推出股权激励计划 多方合作打造跨境服务全产业链
发布时间:2018年04月12日 15:20:26

(电子商务研究中心讯)广博股份(002103)

投资要点:

事件:公司公告股权激励计划草案。激励计划拟授予包含公司董事长、董事、董秘、财务总监、中层管理人员和核心技术骨干等在内的35 人1000 万份股票期权,其中首次授予900 万份,预留100 万份,授予价格19.96 元/份,行权条件为以2015 年归母扣非净利润为基数,2016-2019 年归母扣非净利润增长分别不低于20%、50%、70%、100%。

股权激励计划落地,业务转型迸发活力。广博股份传统主营为文具行业,近几年顺应新经济发展方向,借助区位优势逐步向互联网营销、跨境电商等相关产业链转型,意愿强烈,执行力强;近期公司再次公告拟现金收购汇元通26%股权,加之原来宁波融畅(广博高管持股)持有25%汇元通股权,对汇元通合计持股达到51%(并择机收购剩余股权),实现了对汇元通的绝对控制。对汇元通的收购,可以完善广博股份以互联网为基础的跨境商品和服务全产业链布局,发挥协同效应,提供一站式的流量导入、电商经营管理变现、支付结算服务,而支付是所有跨境商品及服务的基础设施,布局跨境支付具有显着战略意义。此次公司推出股权激励计划,在高业绩增长保障下,预计将为公司高管积极推进公司转型提供更为有力的驱动力,促使公司第二主业腾飞。

收购汇元通布局跨境支付领域,第二主业转型分享跨境支付行业增长红利。1)共享经济典型代表Uber(优步)为汇元通现有第一大客户,汇元通是Uber 中国司机收入分发的唯一渠道,受益于Uber 的爆发式增长,汇元通来自于Uber 的收入由2014 年的20 万美元飙升至2015 年1-9 月的1230 万美元。2)得益于三大新兴交易的快速增长,跨境支付行业市场前景广阔,公司有望开拓更多新客户,分享行业增长红利。跨境电商、跨境旅游、留学三大场景高速增长,2015 年新兴场景资金出境、入境规模分别超过了2.3 万亿、4.5 万亿,预计到2020 年三大应用场景市场规模高达16.7 万亿。而第三方跨境支付平台相对于传统跨境支付,更加符合三大应用场景“小额”、“高频”的诉求,行业粘性更高。益于广阔的行业空间,汇元通2015 年实现营收2.48 亿元,同比增长453%,营收占广博股份2015 年的17%,未来随着跨境支付市场爆发增长,公司有望开拓更多新客户,成为公司新的业绩增长点。3)“区块链”相对传统支付方式优势明显,公司技术储备具备先发优势。目前跨境支付行业的系统还是基于点对点来设计,“区块链”技术可以有效实现多对多的交易需求,拥有去中心化、方便快捷、高安全性、记账速度快、成本较低、互相监察验证等优点,汇元通CEO 瞿晓川先生为加拿大国家开发银行的高级顾问,也是中国国务院发展研究中心金融研究所的专家组成员,始终对电子货币保持高度关注,在国内对于区块链的应用走在市场前列;同时公司还成立了专门小组进行区块链相关研究,力争保持先发优势。

持续转型,积极布局互联网营销及跨境相关产业链,股权计划推出催化第二主业转型过程。汇元通是A 股市场跨境支付领域的稀缺标的。我们认为支付是所有跨境商品及服务的基础设施,汇元通未来面对的下游市场呈高速爆发状态,而汇元通凭借领先的技术和运营能力提供高附加值服务,境外商户的合作信任关系及打造的多年口碑,体现竞争优势,未来业绩有望持续超预期(从公司一季度数据也已经体现)。为规避监管政策的不确定性,也尽快锁定对汇元通的控制权,本质上加快收购进程,公司将100%收购汇元通方案修改为现金收购汇元通26%股权,而此次股权激励计划体现了公司长期发展的信心。由于并表股权比例变化,我们下调公司16年EPS 至0.44 元(原为0.65 元),公司公告将择机启动对汇元通剩余股权的收购,假设17 年能完成对汇元通100%合并,我们维持17 年EPS 0.86 元,目前股价(20.21元)对应16-17 年PE 分别为46 和24 倍,维持买入!(来源:申万宏源 文/周海晨 屠亦婷 范张翔 编选:电子商务研究中心)


3月27日,国内知名电商智库电子商务研究中心发布《2017年度中国共享经济发展报告》(全文下载:http://www.mouth-music.com/zt/2017gxjj/),报告对2017年共享经济进行宏观分析,涉及领域与平台主要有:1)交通出行:滴滴出行、易到、首汽约车、神州优车、ofo、摩拜单车、哈罗单车、Go fun出行、TOGO途歌等;2)共享充电宝:小电科技、街电科技、来电科技等;3)共享物流:新达达、人人快递、饿了么“蜂鸟”、美团众包、点我达、1号货的、云鸟配送、货车帮等;4)共享金融:淘宝众筹、京东众筹、苏宁众筹、百度众筹等;5)共享餐饮:隐食纪、熊猫星厨、吉刻送、hatchery、回家吃饭、隐食家、爱大厨等;6)共享住宿:住百家、小猪短租、途家等;7)共享雨伞:街借伞、共享E伞、春笋、橙伞等;8)上门服务:河狸家、新氧、星后等;9)二手共享:闲鱼、猎趣、爱回收、瓜子二手车、人人车、优信二手车等;10)知识技能:果壳、在行、猿题库、学霸君、跟谁学、猪八戒等;11)共享医疗:春雨医生、丁香医生、好大夫在线、企鹅医生、平安好医生、微医等共11大领域。

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